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三精制药借壳上市后净利润增幅超过50%
 
慧聪网   2005年3月24日11时17分      

    3月16日,三精制药发布2004年年度报告摘要,主要财务指标如下:主营业务收入64,270.39万元,同比增长25.6%;利润总额3,789.29万元,同比增长54.76%;净利润2,669.27万元,同比增长50.05%;每股收益0.069元;每股净资产1.55元;净资产收益率4.45%。对于以借壳方式跻身资本市场的三精制药来说,2004年净利润实现超过50%以上的增长,算是实现“开门红”。 而更鼓舞投资者的是,三精制药2005年经营业绩格外令人憧憬。

    借壳上市了宿愿  
     
    三精制药原为哈药集团旗下的核心优质资产之一。分拆上市一直是哈药集团和三精制药多年的共同愿望,直至2003年8月这一事件才露出曙光。不过,三精制药上市途径并非“分拆”,而是“借壳”。 当时,哈药集团与哈尔滨建材工业(集团)公司(简称哈建材)正式签署协议,哈药集团出资2.37亿元受让哈建材所持天鹅股份7,680万股,从而以29.8%持股成为天鹅股份新的第一大股东。 同年11月,经过一系列的资产、股权、债务重组后,天鹅股份出资3.48亿元收购哈药集团旗下时称“三精制药有限公司”的60%股份。此时给人的印象是,由三精制药取代天鹅股份的“借壳之路”可能将在2003年内即顺利走完。 然而,事态进展远远超出了投资者的预料。由于资产交割、审批程序以及其它方面的拖延,2004年6月,天鹅股份才就新一届董事会及企业更名做出安排,并未能对实质性的资产置换做出定论。
 
    2004年9月30日,对于三精制药而言是一个值得铭记的日子。正是这一天,三精制药堂而皇之地让自己“正名”,并拉开了成功借壳、取道资本市场谋求发展。  
     
    医药主营优势尽显 
     
    如果不是借壳上市,投资者透过哈药集团的“隔膜”很难看清三精制药原本的面貌。
  
    据三精制药提供的资料,三精制药前身的哈药集团制药三厂,2001年经哈药集团内部公司化改革“变身”为有限公司。2002年,三精制药实现工业总产值17.5亿元,销售收入10.42亿元,年创税利2.5亿元,充分显示其西药、中药、保健品三大主营板块的强大经营实力,以及“三精”品牌的巨大市场魅力。 年报显示,在三精制药主营业务收入中,水泥建材主营业务收入38,945.54万元,医药主营业务收入25,251.73万元。这是因为,2004年内,三精制药进行了重大资产置换,将原天鹅股份水泥等建材资产置出,按持有60%股权的比例将原属于哈药集团的三精制药的对应医药资产置入。而正式“置出”和“置入”的基准日为2004年10月1日。
  
    根据2004年半年报,原天鹅股份1至6月经营亏损796.56万元,原天鹅股份2004年8月实施上年度批准的每10股转增5股的股本扩张方案,以及2004年第三季度报告只对三精制药财务报表有关资产、负债和股东权益合并,未对三精制药利润表合并,而形成1至9月净利润2,012.52万元。所以可以肯定地说,全年三精制药净利润大幅增长,基本上来源于三精制药2004年10月至12月置入医药资产后的医药主营业务收入及净利润,而非原天鹅股份1至9月的水泥建材所致。
 
    财务状况大为改观  
     
    应该说,当“置入”资产和“置出”资产浑然一体时,一般投资者是很难准确辨别三精制药财务现状的真伪。不过,年报中有些基本数据,或可帮助投资者了解由天鹅股份到三精制药蜕变的基本经营状况,尤其是财务状况。 年报显示,在净利润构成方面,三精制药全年实现净利润2,669万元,其中包括,1至9月并入部分报表后,水泥实现净利2,012.5万元(实际上是合并三精制药部分财务报表所致);10至12月医药实现净利润1,651万元;冲减10月至12月合并的水泥亏损995万元。 在资产质量方面,通过资产置换,三精制药至2004年末总资产比上年度增长了73.51%,资产负债率由上年度的47.96%下降至44.32%,股东权益比上年度增长了7.01%。
 
    而其中最具实质意义的在于优质医药资产的加盟,使三精制药的现实盈利能力较之“后天鹅股份时代”大为改善。例如,年报所示,公司建材毛利率为23.65%,盈利能力明显较低;而医药整体毛利率平均高达67.31%,盈利能力强并提升整体盈利水平。  
     
    未来显露绩优本色 
     
    从会计年度的角度讲,2005年是三精制药以医药类公司名义独立运作的第一年。
  
    以三精制药2004年10月至12月主营业务收入和净利润水平推测,2005年无疑是三精制药经营业绩真正显露绩优本色的一年。年报显示,三精制药为自己设定的2005年经营目标,主营业务收入15亿元。为此,三精制药将主要做好以下几方面的工作:1.加大资本运营力度,有效整合内部资源,实施针对性强的产业扩张,全面提升整体竞争能力;2.实施创新工程,不断提高公司核心竞争力;3.调整完善公司组织结构,逐步完善组织结构流程的再造;4.迅速搭建西药临床应用推广网络,完善技术推广能力,为大力发展新产品打下市场基础。  

    对三精制药三大主营板块经营状况分析,2004年10月至12月,西药主营业务收入11,659.97万元,毛利率68.04%;保健品主营业务收入7,271.41万元,毛利率83.51%;中药主营业务收入5,980.45万元,毛利率49.78%。从中不难发现,三精制药三大主营板块整体经营能力强,毛利率水平高。如果参考前述2002年度销售收入10.42亿元的指标,三精制药顺利实现2005年主营业务收入15亿元的目标,或许不成问题。
  
    而如果全年15亿元主营业务收入兑现,那么,保守估计,三精制药2005年实现净利润七八千万元。 

 
 
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