医药行业上半年净利润增长46%

    医药行业上半年净利润增长46%

    ◆医药行业上半年净利润增长46%：

    据我们统计92家医药类上市公司2008年1-6月经营数据显示：医药类上市公司销售收入增长19.6%，利润总额增长41.7%，净利润增长46.1%。这一数据基本与医药行业08年高增长持续相符。其中原料药部分公司盈利增长惊人，新和成和浙江医药盈利增长分别达到132倍和111倍，居所有医药公司盈利增长前两位。东北制药盈利增长725%，华北制药增长630%居第三和第四位，由此我们可以看到原料药行业对于医药行业整体盈利增长贡献较大。另外重点制药公司盈利增长也普遍超过了35%的水平。

    ◆预计08年行业盈利增长38-42%

    从基本面，中报数据确立了08年医药行业全年高增长趋势，我们预计08年医药行业收入增长18-20%，净利润增长38-42%。对于09年的判断，我们认为“医改”需求依然会成为医药行业盈利高增长的加速器，预计09年医药行业收入维持18%增长，盈利增长预计在24-28%。其中医药原料盈利增速会下降，重点医药工业企业盈利增长超过25%。

    从估值看，医药行业经历前期调整后，短期估值水平合理。目前医药行业08年动态pe20x，09年动态pe17x。从相对估值水平看，医药行业和沪深300相对估值比在1.40中位值附近(比较08年动态PE水平)。基于基本面和估值的判断，我们认为医药行业在未来6个月内增长明确，并且增幅也是相对明确。“新医改”或成为投资催化剂，因此我们维持医药行业“增持”评级，继续超配。

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