华润：兵败华源重组 如今已视华源为“鸡肋”

    2006年春，负债率达80%的华源集团在资金链断裂后，由华润操刀重组。两年半之后的今天，这家拥有572亿元资产，并拥有纺织、医药、机械板块的央企，已被拆分得七零八落。在80%的企业被拍卖还债，还有一家上市公司面临退市的情况下，华润这家被国资委赋予打造纺织和医药平台使命的央企，如今已视华源为“鸡肋”。

    这起当年被寄予厚望的央企之间最大的整合案，最终收获的可能只是被重组方的一个个“碎片”。

    华润“出局”

    2008年7月2日，上海医药、中西医药发布公告，称两公司控股股东——上药集团于日前接到实际控制人上海市国资委下发的一纸“批复”，决定将上海工业投资(集团)有限公司、上海华谊(集团)公司分别持有的上药集团各30%国有股权无偿划转给上海上实(集团)有限公司(简称上实集团)。至此，上实集团将持有上药集团60%的股份，华源集团依旧持有上药集团40%的股份(目前仍被冻结)。

    从表面上看来，这一股权变动只是上海市国资委把上药集团的股权在旗下的国有独资公司间“倒了一下手”，但其背后的意图却十分明显，即依托上实集团旗下的上实医药来整合上海的医药产业。

    当年华润入主华源，最看重的就是华源一南(上海医药集团)一北(北京医药集团)两大医药平台。事实上，这两块股权资产也是华源最为优质的资产。如今，两大医药平台已去其一。对华润而言，“打造央企医药平台”的愿望难以实现。

    这一点，从人事上的变动亦早见端倪。2008年1月24日，国务院国资委宣布张杰调任中国恒天集团公司任副董事长，结束了其在华源集团两年多的总裁生涯。

    2005年9月，时年44岁的张杰成为国务院国资委成立以来首次通过全球招聘任命的央企正职。上任之前，华源危机已经到了爆发前夜。当时，华源集团董事长周玉成曾冀望于通过中央与地方的换股，“归顺”上海市国资委，同时增持上药集团(从40%到70%)，做实医药平台，以求“突围”。这种想法甚至已得到上海市国资委的支持，但最终被国务院国资委否定。

    事实上，受命于危难之际的张杰正是带着“打造央企医药平台”的使命来到华源的。他认为，央企拥有更多的医药产业资源，更适合作为重组的主导。只是没有预料到，困难会这么大。

    从合并到分拆

    2005年12月，国务院国资委召开中央企业工作会议期间，华源集团总裁张杰和华润集团总裁宋林接触，张杰表示了希望华润重组华源的意愿，双方一拍即合。在华源集团拟定的瘦身行动中，华润集团曾有意接手华源纺织板块。

    华源危机全面爆发后，华润进入华源调研，内部粗算的结果是，重组华源后，华润集团总收入有望翻一番，年利润有望增加6亿元以上。在诚通因收购资金问题退出重组后，华润即把重组方案报到国务院国资委。重组方案是，华润集团与私人股权投资基金鼎晖投资分别出资50亿元、20亿元，在重组后的新华源集团占70%和30%的持股比例。

    在得到国务院国资委批准后，2006年2月16日，华源召开董事会讨论重组方案。

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